在美联储内部影响力日益攀升的理事沃勒（Christopher Waller）高呼，期望美联储进步短期美债占比，美国2年期国债收益率大幅回落，美债收益率曲线日周五，曾精确预言了美国经济走向的沃勒在美国货币方针论坛上称，美联储应该进步短期美债在财物负债表中的份额，并将所持组织典当借款支撑证券（MBS）降至零。

  剖析指出，沃勒在暗示美联储将施行“新改变操作”，“增持短期国债并将MBS降至零”能使美联储更灵敏地调整财物负债表。未来若美联储需求向商场注入更多流动性，可以终究靠短期国债到期不续的方法，避免在注入流动性的一起导致财物负债表大幅扩张。

  所谓改变操作 (Operation twist, OT) 为美联储在1961年以及2011年-2012年间施行的一种货币方针，经过购入五年期的长时刻美国国债，一起卖出短债，

  “卖短买长”可以更好的下降中小企业借货本钱，影响经济。而沃勒呼吁的OT则是反向操作“买短卖长”。沃勒称，减缩财物负债表（QT）和决议美国基准利率的决议是彼此独立的，是否决议添加短债占比将是这FOMC在接下来几年需求决议的问题。

  %。沃勒指出，在2008年全球金融危机前，美联储的出资组合中短期国债的占比达到了三分之一。在同一日的活动中，达拉斯联储主席洛瑞·洛根再次着重，跟着银行储备金数降，美联储或许会开端放缓其缩表速度。

  值得注意的是，自美联储敞开加息周期以来，2年期美国国债的收益率高于10年期美国国债的收益率已逾越一年多，倒挂程度一度达到了100多个基点，被视为美国经济行将阑珊的信号。而沃勒的说话暗示将下降短债收益率，某些特定的程度上可以缓解收益率曲线倒挂起伏。

  沃勒说话后，对利率灵敏的两年期美债收益率降幅逐渐扩展，回落超越10个基点至4.52%，创下2月15日以来的最低水平。更长时刻限的美债收益率下降起伏较小，10年期美债回落6个基点至4.18%，美债收益率曲线倒挂程度缓解。

  媒体剖析指出，沃勒和洛根的讲话恰逢当时，由于美联储隔夜逆回购（RRP）这一重要的美联储流动性东西，两天内被抽走了1280亿美元的流动性，余额下降了22%，降至4412.65亿美元，2月15日以来再次低于5000亿美元。

  这均暗示流动性危险或许会在3月份会集迸发。到时美联储将被逼再度站在十字路口，为了应对危时机作何挑选？

  沃勒在两年前曾设立了新颖的经济结构，展现了美联储何故在保持低失业率的一起将通胀率拉回到2%的方针。Timiraos以为，沃勒在“贝弗里奇曲线之争”（劳动力商场的降温更大程度经过削减职位空缺来完成，然后避免失业率遭到显着的影响）上大获全胜奠定了其在美联储内部的影响力。

  当时为了应对流动性危机，沃勒表明他期望看到美联储出资组合呈现两项要害发展：1.首要期望看到组织典当借款支撑证券（MBS）降至零；2.其次期望进步短期美债在财物负债表中的份额：

  美联储主席鲍威尔称，FOMC将评论放缓缩表的速度，这是为了可以更好的确保银行储备金保持在“足够”水平，不会因过度缩表对金融商场发生负面影响。但放缓缩表与美联储的方针途径彼此独立，这并不代表美联储对利率方针态度的任何暗示。

  由于这些财物的流动性较低，削减速度较慢，每月MBS的均匀削减量约为150亿美元。典当借款的利率十分低，导致提早还款的速度较慢。其次，我期望进步短债的占比，在全球金融危机之前，咱们的出资组合中大约有三分之一是短期国债。今日，短期国债规划不到咱们国债持有量的5%，不到咱们总证券财物规划的3%。

  一方面，添加短期国债的占比可以使美联储更好的调整财物负债表中财物的到期时刻结构，愈加靠近隔夜联邦基金利率。另一方面，持有更多短期国债将使美联储的出资收入与其支交给银行的利息支出联络的更为严密。

  此外，进步短期国债占比意味着美联储可以更灵敏地调整其财物负债表的规划和结构，经过短期国债到期不续，美联储可以尽或许的避免在供给商场流动性支撑时需求很多购买或持有额定的长时刻财物，然后操控其财物负债表总规划的添加。

  媒体剖析指出，沃勒的战略与美国财务部最近的表态共同，即财务部方案添加其短期国债的发行量，超越之前设定的占总债款发行量20%的辅导准则。美国财务部将发行更多的短期国债，而美联储将购买这些国债，来支撑国债商场。